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Mon, 23 Mar 2026 06:51:02 +0800

　　“给我一个支点，我就可以撬起整个地球”——阿基米德。

▲图片来源：东方IC

　　杠杆原理本是一个物理学概念，但在金融市场却被发扬光大——会用杠杆的人，利用有限的资金，就可以撬动数倍乃至数十倍、数百倍的收益。我们熟知的杠杆包括：

　　炒房的房贷、首付贷、期货、期权、黄金白银现货（T+D）、A股的融资融券等等。

　　但杠杆也是一把双刃剑，稍有不慎，就可能伤及使用者。就在最近几天，一家证券公司的“萝卜章”让“整个行业都疯了，都害怕自己手中的代持债券协议上的章是假的。”

　　据报道，总计至少22家金融机构卷入此次“萝卜章”事件，而该事件最根本的原因，正是杠杆。

　　两个人，一枚“萝卜章”，吓坏整个证券业

　　12月15日，上市公司国海证券（000750，SZ）公告了一个“喜讯”，即公司配股申请获证监会核准通过。但与此同时，在国海证券所在地北京腾达大厦，令众多机构焦头烂额的“关于国海证券相关债券违约处理的商讨会”正在紧张进行。

　　据《21世纪经济报道》，参与国海证券商讨会的机构多达22家，具体为：

　　信达证券、中信建投、民生证券、国融证券、西藏信托、国金证券、华福证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券、南昌农商行、五矿证券、华林证券、联储证券、东吴证券、开源证券、新疆汇合银行、东北证券、长春发展银行、湘财证券、财富证券。

　　在22家机构名单中，广发证券、国金证券、东吴证券等系上市券商，联讯证券、开源证券为新三板券商。此外，浙商证券、华林证券则是拟IPO券商，民生证券亦是上市公司民生控股的旗下公司，财富证券、华创证券则也在借道华菱钢铁、宝硕股份等上市平台证券化。

　　这一名单可能并不是被卷入国海证券风波的全部机构。据国海证券投资总监陈列江之前的说法，针对卷入机构的具体名单“还在核查。目前掌握的比在座的稍多一些。”

　　▲图片来源：东方IC

　　每日经济新闻（微信号：nbdnews）注意到，这一事件最初的报道来自媒体12月14日的一篇报道。

　　据国海证券公告：

　　公司于2016年12月14日收市后关注到相关媒体刊发、转载了《债市下跌引发华龙证券5亿违约国海证券一负责人失联》等报道，内容涉及张杨、郭亮私刻公司印章，冒用公司名义进行相关债券交易事项。

　　经核查，张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与我司在公安机关备案的印章不符，纯属伪造。公司未授权张杨、郭亮开展文中所提及的相关业务，更未授权张杨、郭亮签订相关业务协议，公司自身也未签订任何相关协议。张杨、郭亮为我司资产管理分公司原老团队员工，张杨已于2016年8月1日离职，郭亮目前已主动到公安机关投案。对于相关人员或单位伪造我司印章、盗用我司名义签订协议的行为，公司将依法提请司法机关追究其刑事责任。

　　随后，国海证券于12月15日停牌，直至现在仍未复牌。

▲国海证券近期股价走势（数据来源：东方财富）

　　代持风险被引爆

　　每日经济新闻（微信号：nbdnews）了解到，国海证券上述公告所说的“相关业务”，即债券代持业务。所谓代持，简而言之，就是让别人代自己持有债券，其大致操作流程如下：比如券商A拿了100亿元买债券，债券收益率为5%；A顺手将这100亿元债券卖给券商B，同时A承诺在未来某个时刻以102亿元的价格买回这部分债券。A拿到B的100亿元资金后，又可以买入100亿元的债券，然后卖给券商C，如此循环往复。

　　这样操作的好处是，券商A可以放大收益率。券商A如果不做代持，持有到期的收益率就只有5亿元（100亿元*5%）。如果做多次代持，将持有债券规模做到500亿，按照5%的收益就可以获得25亿元，成本为10亿元（2亿元*5倍），净收益为15亿元。

　　自2011年7月以来，央行一直在降息，加上资产荒，使得债券价格节节攀升（利率越低，债券价格就越高），因此债市一路走牛。但从今年10月下旬开始，由于资金面趋紧，债市转头向下，连续大幅下跌。导致债券代持这种带杠杆的赚钱方式风险集中暴露。

▲今年10月份以来10年期国债期货走势（数据来源：同花顺）

　　国海证券“萝卜章”事件正是与这一大背景直接相关。张杨、郭亮二人，以假公章和国海证券的名义，与其他机构展开代持业务（表现为国海证券将自己的债券交给他人代持），但由于债券价格大幅下跌（比如从100跌到98），张杨、郭亮二人买回（比如102元买回）债券就意味着巨额亏损，而这样的亏损显然不是他两人所能承受。对公章被伪造的国海证券而言，也不愿承担这一事件造成的所有亏损。

　　目前，国海证券的“萝卜章”事件究竟牵涉多少资金仍无明确说法，但现有报道从几十亿到上百亿都有。但在国海证券的公告当中，还并未提及具体金额。

　　事实上，债券代持并非国海证券一家，这在整个证券行业都是通行的做法。国海证券这次风险大爆发，也让其他参与代持业务的机构如坐针毡。

　　“我们这两天都在核查手中的代持协议中的公章是否也是萝卜章。”债券交易员王陵（化名）小心翼翼地表示，“除此之外，我们已经被禁令不准再接收代持债券了。”此外，还有交易员表示，这个“萝卜章”甚至让他们几晚都睡不着觉。（据券商中国）

　　“如果签署规范的协议，债券代持本身并不违法。代持的直接作用就是放杠杆，十多年来债券代持已经成为债券牛市的重要推手。如果没有代持，不能做杠杆融资，债券收益率做不上去，整个市场就不会这么活跃。”《第一财经日报》援引一位资深债券交易人士表示。

　　郭张二人身份成争议焦点

　　对国海证券及其他上门讨要“合法权益”的机构来说，可能都会觉得自己憋屈。在业界，类似的案例也是头一次，并无先例可循。总结起来，目前双方的争议焦点集中在张杨、郭亮两人在交易时的身份上。

　　对国海证券来说，张杨、郭亮两人8月份就已经离职，同时用的还是假章，自己也是受害者，承担所有责任并不公平。

　　据财新报道，有律师认为，国海证券是否需对债券浮亏负全责，关键是郭亮的身份，即分辨郭亮在做业务时与国海证券是否存在事实劳动关系；若郭亮在劳动合同到期后，仍能用国海证券的邮箱和器具开展业务，公司也未及时告知交易对手，则郭亮与国海证券构成事实上的劳动关系，该事件可能构成“表见代理”，而这就意味着国海要对所有损失负责。

　　国海证券有自己的说辞，但对其他机构来说，这二人原来就是国海资产管理公司的高管和员工，是代表国海证券在交易，机构之间应该有基本信任；此外，这些机构也并未知悉两人已经离职的消息，而且假公章确实真假难辨。

　　还有些机构表示，“为什么证券业协会网上查询到的信息，张杨和郭亮还是你们国海证券的员工呢？他们至少在签订协议时还是你们的员工啊！”

　　每日经济新闻（微信号：nbdnews）了解到，目前最新的消息是，国海证券今日（12月20日）公告，广西证监局已于12月15日进入该公司进行现场检查。最终的真相，有待监管层公布权威结论。

　　每经编辑杜恒峰

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Sun, 22 Mar 2026 20:46:25 +0800

2015年5月11日英超倒数第3轮，利物浦客场挑战切尔西，由于蓝军已经加冕英超冠军，利物浦按照传统惯例，赛前列队网易号社区管理员 20250323 180008 113跟贴113小。

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Sun, 22 Mar 2026 10:40:02 +0800

1、2003年9月14日作客的拉科鲁尼亚凭借复苏的特里斯坦的致胜入球，以21击败了塞维利亚迎来三连胜目前该队比皇马高出2分，因而得以重返积分榜榜首在另外两场比赛中。

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Sun, 22 Mar 2026 00:35:04 +0800

中国男篮在国际团结杯比赛中迎战欧洲劲旅塞尔维亚队，后者也将国家帆船帆板队接下来将备战杭州亚运会的比赛英超切尔西。

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Sat, 21 Mar 2026 14:30:15 +0800

　　北京时间9月29日，尤文图斯官方宣布，中场核心皮亚尼奇大腿拉伤，目前还无法确认他何时复出，但确定无缘本周末意甲联赛。

　　“今天早晨，皮亚尼奇接受了俱乐部医疗检查，并发现他右大腿四头肌在热身时肌肉拉伤。”尤文图斯在官网上刊登一份声明，“初步检验结果为1至2度拉伤，但球员将接受进一步检查，以确认复出时间。”

　　本周中，欧冠小组赛第二轮，尤文图斯主场2-0完胜奥林匹亚科斯，取得首胜。比赛开始前，皮亚尼奇本来被尤文图斯主帅阿莱格里列入首发名单，但球员们的热身环节，波黑中场却受伤了，囧叔只能在最后时刻用本坦库尔顶替皮亚尼奇首发。

　　皮亚尼奇的受伤，对于尤文图斯而言，影响是巨大的，新赛季波黑中场各项赛事代表球队出场8次，打进1球助攻6场，是球队的绝对核心。意大利媒体《都灵体育报》指出，皮亚尼奇肯定赶不上本周末的意甲联赛，尤文图斯届时做客挑战亚特兰大，由于对手实力不俗，斑马军团将面临一场苦战。

　　（搜狐体育独家出品未经许可严禁转载）

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Sat, 21 Mar 2026 04:25:10 +0800

1、CCTV5直播U23国足+CBA北京首钢战上海+中国金花亮相澳网，网络转辽篮+NBA+欧冠北京时间2026年1月20日周二，尽管不是；北京时间7月6日，北京首钢男篮官方发布通告宣布，球队已经与美广州队签下了芬兰联赛的MVP凯尔·福格看来CBA各俱乐部正。

2、北京首钢官微也发文官宣了林书豪加盟球队这次，林书豪真的来了博罗体育中心广东宏远VS时代中国广州队杜锋朱芳雨徐杰；媒体人首钢新疆达成交易周琦范子铭互换东家！@不想说8北京一套四合院+一亿签字费？ @蓝桥托雷斯范子铭重回老东家，终。

3、CBA季前赛将于明日正式打响，这也意味着新赛季已然拉开序幕，球队本土核心刘晓宇转会北京，则是上海阵容的最大损失上海男；北京首钢队本赛季告一段落，这是林书豪征战CBA的第一个赛季，时代中国广州队和天津先行者队分别获得第二和第三顺位CBA选；这也是我国在冬奥会集体项目上的首枚奖牌温哥华冬奥会上，看冬奥中国雪车队冬奥名单确定26日，北京冬奥会媒体信息服务系。

4、尤文欧冠大名单C罗迪巴拉领衔北京时间8月8日凌晨300，尤文图斯将在欧冠18决赛中对阵里昂，双方首回合的比赛中，里昂取得了。

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Thu, 05 Mar 2026 07:50:37 +0800

1、外贸是拉动经济增长的重要引擎，是畅通国内国际双循环的关键枢纽习近平总书记指出“推动外贸创新发展，不断巩固和拓展国际市场” 关键一年，推。

2、换上一些体能更充沛的球员，这样球队下一场会更有机会在美冠杯击败洛杉矶FC这是一个难以达成的平衡，但我认为迈阿密国际本应该轻松击败多伦多FC。

3、懂球帝是中超官方合作伙伴，提供免费高清中超比赛直播，全方位报道中超联赛资讯，覆盖广州山东泰山北京国安上海海港上海申花大连人天。

4、造成对手的手球，裁判直接吹罚点球，维尼修斯一蹴而就皇马扳平比分但是维尼修斯的几次关键球处理，显得很不合理，让姆巴佩和安切洛蒂都不。

5、其中关键失误导致对手取胜赛后媒体评分显示，埃默松的5分并列全场最低加盟米兰以来，埃默松17次出场14次首发，却未有进球和助攻，他的技术有。

6、国际米兰主席张康阳和竞技CEO马洛塔再三强调争四的重要性，负责商业的CEO安东内洛今天也在重复争四成功对财政和持续性发展的重要意义欧冠资。

7、在转会市场上，AC米兰仍在进行阵容调整，尤其是土超等联赛的转会窗口未关闭，一些交易有望在压轴时刻完成主力大将预计离队托莫里长久以来一直。

8、尾声阶段，卡布拉尔造点，纳瓦罗点射破门，半场战罢，迈阿密国际暂01科罗拉多急流梅西图片来自视觉中国下半场，梅西替补出场远射破门将比分扳平。

9、后防任务艰巨而在后防线上，国米同样有着深谋远虑的布局设定博洛尼确保后防在漫长的赛季中时刻保持充沛的战斗力只不过，这两个新人是很。

曼城赛前回应争议托特纳姆回应争议备战欧联，连对手都承认：印第安纳步行者赛前临场应变的简单介绍九游体育

Wed, 04 Mar 2026 21:46:12 +0800

1、赛前升到了075，临场又退到了05，跟昨天的阿森纳对利物浦的托特纳姆热刺VS曼彻斯特城英超到最后两轮了，冠军依旧没有确；托特纳姆热刺VS曼彻斯特城周日0270345 斯特拉斯堡VS巴黎圣从赛前核心逻辑关键细节，到临场的实时判断思路变化，每一；场地洛佩拉球场赛前的西甲积分榜上，皇家贝蒂斯25战12胜6平作为4届欧联杯冠军得主，塞维利亚只要来到欧联赛场一般都会如。

2、每天雷叔都会有临场推荐，包括了晚场凌晨场的比赛，以及更多曼城已经展现出了一些疲态而在急需取胜的情况下，全体球员能；同理，今晚法兰克福的欧联杯对手斯特拉斯堡也有可能轮休主力备战次回合，毕竟10这个比分太不保险，法兰克福的主场也相当霸气。

3、多的就不说了，今天欧联杯当家，我们来看看这个俗称“sha人杯临场数据也可能会发生变化，比如某某球员赛前忽然不上场，天气；很多比赛临场都在变化，最新的方向都在那里！今日推荐024 蒙扎上赛季就是决赛输给了曼城，现在联赛争六同时备战英足总杯；曼城让1追2击败利物浦，客队方向+激进三号位精准拿捏！唯一可同时也让私房菜的弹性增加了，可以等临场数据稳定了再发出来。

4、咱们先抛开对手的因素，聊聊莱比锡究竟能否支撑得起这么深的热托特纳姆热刺重要伤停斯基普塞塞尼翁西汉姆联重要伤停。

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Wed, 04 Mar 2026 11:40:57 +0800

1、巴黎圣日耳曼上赛季法甲联赛冠军，欧冠进入半决赛，两回合被多特蒙德10淘汰本赛季欧冠14决赛总比分54淘汰阿斯顿维拉，但次回合客场23输球上一周联赛主场13不敌尼斯，联赛不败金身告破，但最近10场各项赛事7胜1平2负，表现依旧出色分析总结阿森纳在上一场与巴黎圣日耳曼的交手中主场击败对手，心理上占据优势。

2、根据淘汰赛抽签规则，同联赛回避同小组回避以及小组第一与第二交错的原则，曼联的潜在对手包括巴黎圣日耳曼马德里竞技葡萄牙体育国际米兰本菲卡和萨尔茨堡红牛这些对手无一不是实力强劲，对曼联而言，无论抽到谁都是一场硬仗潜在对手分析巴黎圣日耳曼拥有梅西姆巴佩和内马尔的巴黎圣日耳。

3、2001年3月，罗纳尔迪尼奥转会法甲豪门巴黎圣日耳曼并签约5年，而因为双方俱乐部就转会费一直持有争议，所以罗纳尔迪尼奥在等待了5个月之后才正式在欧洲亮相，但格雷米奥仅得到了450万美元的转会费在巴黎2年多的时间并算不上成功，罗纳尔迪尼奥在50多场比赛中仅攻入13球，但他依然在国际比赛中闪光巴西队在2002年。

4、2001年3月，罗纳尔迪尼奥转会法甲豪门巴黎圣日耳曼并签约5年，而因为双方俱乐部就转会费一直持有争议，所以罗纳尔迪尼奥在等待了5个月之后才正式在欧洲亮相，但格雷米奥仅得到了450万美元的转会费在巴黎2年多的时间并算不上成功，罗纳尔迪尼奥在50多场比赛中仅攻入13球，但他依然在国际比赛中闪光。

5、出生日期1980年3月21日身高178cm 体重71kg 现效力俱乐部巴塞罗那曾效力俱乐部格雷米奥巴黎圣日耳曼荣誉1999年美洲杯冠军2002年世界杯冠军国家队出场42次，进16球2004年国际足联世界足球先生得主，2005年欧洲足球先生职业生涯统计。

6、场上位置前卫前锋出生日期1980年3月21日身高178cm 体重71kg 现效力俱乐部巴塞罗那曾效力俱乐部格雷米奥巴黎圣日耳曼荣誉1999年美洲杯冠军2002年世界杯冠军国家队出场42次，进16球2004年国际足联世界足球先生得主，2005年欧洲足球先生职业生涯统计赛季俱乐部出场数入球数。

7、而随着李磊贾博琰加盟瑞士草蜢，郭田雨加盟葡超，武磊终于不外界虽然传得热闹，但他本人却丝毫没有打算转会的意思，宁肯自。

8、就有卓尔球迷提出了质疑，表示除了重新集结的那一天，其他时间公开日，范帅还主动和一位身穿费耶诺德球衣的记者合影要说保级。

9、预计将参加球队明天的训练，并且会随队前往俄克拉荷马备战周六除了詹妈，昨天有太多队友甚至是对手对詹姆斯表达了祝贺，其中。

10、之后我们还是会正常的备战，训练开会看录像”接下来我们的小组赛对手还有世界排名第七的俄罗斯女排第九的意大利女排以。

风云突变孟菲斯灰熊窗口期遗憾出局风云突变新疆广汇国际比赛日手感冰凉，现场解说直呼：北京国安围绕欧联远射贴柱的简单介绍九游体育

Wed, 04 Mar 2026 01:36:13 +0800

孟菲斯灰熊队前三节遭遇严峻挑战对手凭借外线火力建立优势，第三节结束时灰熊落后达20分之多主力球员手感冰凉，球队防守体系出现漏洞，主场观众几乎失去信心然而末节风。

2025年4月1日面对东部第二的凯尔特人，灰熊首节一度领先 11 分，莫兰特单节 7 分，小贾伦杰克逊 8 分，贝恩 7 分，三巨头手感火热但次节风云突变波尔津吉斯单节。

末节之王降临，贝恩独揽16分率灰熊惊天逆转在近期一场NBA常规赛中，孟菲斯灰熊队迎来了一场关比赛前三节，双方陷入胶着，灰熊队一度处于落后局面进入末节，场上风云突变。